做空动能仍待释放 弱势格局难改

　　经过连续三个交易日的快速下跌，短期股指确实存在技术性反弹的要求，但考虑到目前中小市值品种仍有释放做空动能的空间，加上临近五一小长假，市场谨慎心理有所加剧，故技术上股指反弹的高度较为有限。我们认为，高企的通胀水平使得货币政策难有放松空间，而紧缩货币政策的累积效应也正在逐渐显现，市场流动性紧张的状况将愈演愈烈，在诸多不利因素的影响下，预计近期股指仍以箱体震荡为主。

　　弱势震荡或是常态

　　目前A股市场的结构型特征依然十分明显，各板块的分化走势使得市场凝聚做多合力的难度持续加大，同时盘中热点切换速度的加快也折射出当前资金较为浮躁的心态。资金运作方面，更多以短线思维为主，近期的煤炭、造纸板块以及部分高送转概念品种盘中的走强多为“昙花一现”。

　　从本周三的运行格局来看，权重股中的银行股走势相对平稳，表现出较为明显的护盘迹象，但显然难以提振市场人气。而发改委出台对商品房实施反暴利规定的消息显然对地产股形成较为明显的负面影响，栖霞建设、东华实业等品种跌幅靠前，这在很大程度上也对市场人气造成打压，权重板块走势的分化显然不利于市场的中期走势。此外，从更能反映整体市场运行格局的深证综指走势来看，指数依然处于较为明显的下跌通道当中，中小板、创业板也仍处于释放做空动能的过程中。作为引发本轮调整的最主要原因之一，在中小市值品种没有明显企稳之前，股指难以摆脱当前的弱势震荡格局。

　　紧缩政策放松预期落空

　　从政策面以及市场流动性的角度来看，由于CPI始终位于高位，而国际大宗商品价格的高企更加剧了国内输入型通胀压力，为更好的控制通胀预期，货币政策紧缩的趋势将延续，这使得部分机构此前对政策出现放松的乐观预期落空，而这也成为诱发调整的部分原因。

　　市场目前传闻五一长假期间央行将再度加息，这或直接促发了本周三指数的冲高回落。我们认为央行之前的调控基本保持在每两个月加息1次的节奏，由于4月中旬已经上调了存款准备金率，因此，节假日央行再度上调利率的概率较小，但其保持每月上调一次存款准备金率节奏的概率则较大。结合银监会要求提高资本充足率的消息来看，未来大型银行可能通过再融资的方式来解决自身的资金紧张问题，这也将持续加剧市场资金面的压力，市场供求关系的失衡也并不利于指数的中期运行。

　　沪指核心波动区间

　　为2850-3000点

　　从沪指的技术形态来看，连续3天的中阴线杀跌，沪指已经跌破2661点和2850点连线所构成的上升趋势线，同时KDJ指标也明显处于超卖区域。此外周三的尾盘快速回落显然是对负面传闻的过度反应，技术上大盘存在较为明显的反抽趋势线的要求。

　　但是，从A股的运行规律来看，节前谨慎心理明显加剧。成交量的持续萎缩也将使得反弹的高度较为有限，预计股指可能通过盘中走高的方式完成技术性的反抽，随后仍会有所回落以维持箱体震荡的格局。预计核心波动区间在2850-3000点之间，下方可重点关注2319点和2661点连线所形成的支撑。